江南体育官网2024年3月1日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（下简称“《方案》”）。本次方案明确了重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等方向。我们认为，在地方政府面临债务问题的背景下，本次设备更新和以旧换新，有望由央国企主导，从投资、消费端双重刺激经济，促使顺周期拐点提前到来。
设备投资方面，2024年1月六部门发布的《关于发布的通知》，提出设备更新改造和回收利用等要求，新增了部分设备产品的能耗标准。因此我们认为，除本次《方案》明确提到的方向外，能源、化工等由央国企主导、具有高能耗特征的产业设备也有望受益。消费方面，2023年我国汽车保有量是3.4亿辆，冰箱、洗衣机等主要品类的家电保有量超过30亿台，更新换代需求可观，汽车、白电等耐用消费品产业链有望直接受益。
本轮政策刺激下的大重设备更新，有望沿供应链向上游传导，实现对实体经济的拉动。2023年Q4，我国制造业PMI持续下滑（10月-12月49.50/49.40/49.00），位于荣枯线下，制造业整体仍处于持续磨底阶段；但制造业固定资产投资额累计同比回升（10月-12月6.2/6.3/6.5），在设备更新及以旧换新政策刺激下，顺周期方向有望充分受益。
我们认为，本轮政策的受益顺序如下：（1）下游客户为资金实力雄厚的央国企，客户有实力有意愿更新设备的领域先受益；（2）成套设备或整机先受益，然后传导至零部件，最终传导至通用制造，如机床、工控、工业基础件；（3）成套设备或整机中，容易直接替换的先受益，牵涉面广、更换复杂的后受益。核心设备先受益，辅助设备后受益。具体受益标的为：（1）能源矿山设备：郑煤机、润邦股份。（2）交运：①轨交：a.整车：中国中车；b.信号系统：中国通号，思维列控；②船舶：中国船舶，中国重工。（3）化工设备：①成套设备：博实股份、科新机电、卓然股份、博隆技术；②零部件：川仪股份、纽威股份、华荣股份。（4）火电设备：①主机：东方电气；②辅机：青达环保。（5）市政基建：①整机：徐工机械、柳工、中联重科、浙江鼎力；②零部件：恒立液压、联德股份。（6）农机：一拖股份。（7）通用制造：①整机：纽威数控、伊之密、杭叉集团、海天精工、科德数控；②工控：汇川技术、信捷电气；③基础件：怡合达、国茂股份、中大力德。（8）受益消费端“以旧换新”的汽车、白电产业链：华翔股份、汉宇集团。
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